تحول مفاجئ في أداء السندات السيادية الأكثر خطورة عالمياً.. كيف تستفيد مصر؟

شهدت السندات السيادية الأكثر خطورة في العالم لحظة تفاؤل مفاجئة، حيث يسعى مستثمرو وول ستريت إلى الحصول على عوائد عالية من البلدان التي تظهر إشارات مبكرة على وجود محاور صديقة للسوق.

وتفوق أداء السندات الدولارية الحكومية ذات التصنيف الرديء من السلفادور إلى نيجيريا وتركيا هذا الشهر، حيث يتخذ مديرو الأموال رهانات محفوفة بالمخاطر مقابل العوائد الكبيرة. ويبقى السؤال المطروح الآن هو ما إذا كان بإمكان السياسات التقليدية أن تستمر في جذب رؤوس الأموال بينما تكرر البنوك المركزية الكبرى التزامها بخفض التضخم.

قال مدير المحفظة في "Ninety One UK Ltd"، زايوس لو: "لا يزال هناك مجال كبير لهذه الأصول للارتفاع، في إشارة إلى عائدات السيادية المرتفعة. "ولكن من المرجح أن تكون المرحلة التالية من الارتفاع أكثر صرامة حيث لا يزال هناك عدم يقين فيما يتعلق بكيفية تعامل الأصول الخطرة مع التشديد المستمر في السيولة العالمية".

وقد يدفع ذلك بعض الأسواق للاستفادة ومنها مصر، في ظل بحث المستثمرين في أصول الأسواق الناشئة ذات العوائد المرتفعة عن أدلة بشأن إمكانية تجنب ركود عميق ومؤلم.

كافحت أصول الأسواق النامية للشروع في هذا النوع من الارتفاع الذي توقعه المحللون لعام 2023 حيث فقد التعافي الاقتصادي الصيني قوته وحافظ كبار صانعي السياسة على أسعار الفائدة مرتفعة. في غضون ذلك، ارتفع عدد حالات التخلف عن السداد في الدول السندات الحكومية لبعض الدول الناشئة إلى مستوى قياسي - مما أدى إلى جهود محمومة لتسريع عملية إعادة هيكلة الديون السيادية. 

وهذا ما يجعل الأداء المتفوق لهذا الشهر بين السندات عالية المخاطر يبرز. عادت الديون ذات العوائد المرتفعة من الأسواق الناشئة إلى ما يقرب من 3% في يونيو حتى الآن، وجاءت أكبر المكاسب من البلدان شديدة المضاربة المصنفة "CCC". في غضون ذلك، لم تتغير الدول ذات التصنيف الاستثماري هذا الشهر.

من جانبه، قال المحلل الاستراتيجي في شركة "ويلز فارغو"، بريندان ماكينا: "لقد أدى التحول إلى سياسات أكثر تقليدية وصديقة للسوق إلى تفوق أداء السندات السيادية مؤخراً في دول مثل تركيا ونيجيريا. "هذا اتجاه يمكن أن يستمر عبر الأسواق الناشئة في المستقبل". حتى أن الأرجنتين المتخلفة عن سداد ديونها شهدت تقدماً في سنداتها الدولارية في يونيو، حيث يتأهب المستثمرون للانتخابات الرئاسية المقبلة في البلاد.

في الوقت نفسه، يتصاعد الجدل في وول ستريت حول كيفية تداول الأسواق الناشئة المحفوفة بالمخاطر، حيث تحافظ البنوك المركزية الرئيسية على لهجتها المتشددة. وأشار كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي إلى الحاجة إلى مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة لقمع التضخم، مما أدى إلى إحياء القلق بشأن المخاطر التي يتعرض لها الاقتصاد العالمي.

وبالنسبة إلى "لو" من "Ninety One"، من المرجح أن يبحث المستثمرون في أصول الأسواق الناشئة ذات العوائد المرتفعة عن أدلة على أنه يمكن تجنب ركود عميق ومؤلم، وفقاً لما ذكره لوكالة "بلومبرغ"، واطلعت عليه "العربية.نت".

ولكن لا تزال هناك أيضاً إمكانية لما يسمى بالهبوط الناعم في الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، والذي من شأنه جذب تدفقات رؤوس أموال المستثمرين إلى الأسواق الناشئة، وفقاً لخبراء الاقتصاد روبن بروكس وجوناثان فورتون من معهد التمويل الدولي.

وزن المخاطر

وهناك العديد من هذه السندات تتداول عند المستويات التي يعتبرها المستثمرون متعثرة أو بالقرب منها - وبالتالي فهي معرضة بشكل أكبر لخطر التخلف عن السداد في نهاية المطاف. ولا تزال السندات الدولارية من 16 سوقاً ناشئة تتداول عند مستويات مقلقة لا تقل عن 10 نقاط مئوية فوق سندات الخزانة الأميركية، وفقاً لبيانات تم جمعها من "مؤشر بلومبرغ".

كما أن السندات الدولارية المصرية منخفضة بنحو 10% هذا العام، حتى بعد صعودها في يونيو. حيث كافح الاقتصاد المصري من جائحة وتداعيات الحرب الروسية في أوكرانيا، حتى بعد إبرام صفقة مع صندوق النقد الدولي وخفض قيمة الجنيه.

لكن هذا لا يردع سونال ديساي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة فرانكلين تمبلتون للدخل الثابت، التي أشار إلى قيمة السندات. وقالت: "أود أن أشير إلى أن الأسواق النامية ستأتي دائماً بالمخاطرة. لكننا ما زلنا نجد فرصاً جذابة، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن بعض التقييمات متطرفة للغاية".